ข่าว

CONSENSUS: AMATA ยิ้มรับยอดโอนที่ดินนิวไฮ Q4/67 โมเมมตัมขาขึ้นรับเทรดวอร์-ราคามี Upside

24
ก.พ.

Editor’s Picks, ข่าวหุ้น

โบรกเชียร์หุ้น บมจ.อมตะ คอร์ปอเรชัน [AMATA] เก็งงบ 4/67 เติบโตแข็งแกร่ง คาดกำไร All Time High เพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ หนุนจากยอดโอนที่ดินที่ทำสถิติใหม่ โดยเฉพาะจากกลุ่มอุตสาหกรรมอิเล็กทรอนิกส์จีนและไต้หวัน รวมถึงเริ่มมีดีมานด์จาก Data Center เข้ามาเสริม ในปี 68 ยังมีโอกาสปรับเป้ายอดขายที่ดิน ปรับเพิ่มราคาที่ดิน หนุนผลประกอบการ

นอกจากนี้ ปัจจัยบวกจาก FDI ที่แข็งแกร่งและการย้ายฐานการผลิตจากจีนมายังไทยและเวียดนามจะเป็นแรงหนุนต่อการเติบโตอย่างต่อเนื่อง

โบรกเกอร์ คำแนะนำ ราคาเป้าหมาย (บาท/หุ้น)
อินโนเวสท์เอ็กซ์ ซื้อ 36.10
กรุงไทย เอ็กซ์สปริง ซื้อ 35.00
กสิกรไทย ซื้อ 34.00
ดีบีเอส วิคเคอร์ส ซื้อ 34.00
เคจีไอ ซื้อ 34.00
ฟินันเซีย ไซรัส ซื้อ 34.00
โกลเบล็ก ซื้อ 34.00
หยวนต้า ซื้อ 33.50
บัวหลวง ซื้อ 32.00

นายณัฐวุฒิ วงศ์เยาวรักษ์ ผู้อำนวยการฝ่ายวิจัย บล. โกลเบล็ก ระบุว่า มีมุมมองบวกต่อผลประกอบการของ AMATA ในไตรมาส 4/67 ยอดโอนที่ดินสูงสุดของปี และคาดว่าโมเมนตัมดังกล่าวจะยังอยู่ต่อไปในปี 68 ที่มียอด Backlog แล้วราว 2.12 หมื่นล้านบาท อีกทั้งราคาหุ้นมี Upside 38% จึงแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 34 บาท

ทั้งนี้คาดว่า AMATA จะรายงานกำไรไตรมาส 4/67 ที่ 832 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 22% YoY และ 9% QoQ โดยได้แรงหนุนจากยอดโอนที่ดินที่ทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 1,147 ไร่ แบ่งในไทย 825 ไร่ และเวียดนาม 322 ไร่ ลูกค้าส่วนใหญ่ดำเนินธุรกิจอิเล็กทรอนิกส์จากประเทศจีนและไต้หวันราว 75% โดยเริ่มขายที่ดินให้ลูกค้ากลุ่ม Data Center แล้ว ขณะที่คาดว่า GPM จะอ่อนตัวลงจากไตรมาส 3/67 ที่ 38.3% เนื่องจากการขายที่ดินในเวียดนามอัตรากำไรต่ำกว่าไทย ทั้งนี้ บริษัทรายงานกำไร 9 เดือนปี 67 ที่ 1,460 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 21% YoY

ขณะที่ผู้บริหารตั้งเป้าปี 68 ยอดโอนที่ดินราว 1,800-2,000 ไร่ โดยแบ่งในไทย 1,500 ไร่ และเวียดนาม 500 ไร่ ปัจจุบันมี Backlog อยู่ที่ 2.12 หมื่นล้านบาท คาดว่าจะโอนและรับรู้รายได้ 50% ในปี 68 นอกจากนี้ มีแผนปรับขึ้นราคาขายที่ดินอีก 5-10% เป็นปัจจัยหนุนต่อผลประกอบการเพิ่มเติม

รวมทั้งยังมีปัจจัยบวกจากสงครามการค้า ทำให้มีดีมานด์ โดยเฉพาะจากผู้ประกอบการจีนและไต้หวันย้ายฐานผลิตมายังไทยเพิ่มขึ้น ประกอบกับ เริ่มมีผู้ประกอบการด้าน Data Center เข้ามาติดต่อ มองปี 68 มีปัจจัยเสี่ยงค่อนข้างน้อย อย่างไรก็ตาม ยังมีความเสี่ยงคือพื้นที่เวียดนามที่มีปัญหาเรื่องที่ดิน อาจทำให้ยอดขายไม่เป็นไปตามเป้า

บล.หยวนต้า (ประเทศไทย) ระบุในบทวิเคราะห์ว่า AMATA รายงานยอดขายที่ดินไตรมาส 4/67 จำนวน 1,010 ไร่ เพิ่มขึ้น 6% QoQ และ 55% YoY โดยแบ่งเป็น 688 ไร่ในไทย และ 322 ไร่ในเวียดนาม และยอดขายทั้งปี 67 มากกว่า 3 พันไร่ เพิ่มขึ้น 63% YoY ทำระดับสูงสุดใหม่รายไตรมาสและรายปี รวมถึงสูงสุดในกลุ่มนิคมอุตสาหกรรม

ส่วนยอดโอนที่ดินเติบโตเด่นเช่นกัน โดยไตรมาส 4/67 ทำการโอนส่งมอบได้ถึง 1,147 ไร่ เพิ่มขึ้น 154% QoQ และ 279% YoY แบ่งเป็น 825 ไร่ในไทย และ 322 ไร่ในเวียดนาม และทั้งปี 67 ทำได้กว่า 1.9 พันไร่ เพิ่มขึ้น 143% YoY

เราคาดกำไรปกติไตรมาส 4/67 ที่ 1,186 ล้านบาท เติบโต 33% QoQ และ 72% YoY จากการโอนที่ดินเพิ่มขึ้นก้าวกระโดดมากกว่า 1.1 พันไร่ และอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) เพิ่มขึ้นคาดที่ 35.6% จาก Product Mix สัดส่วนรายได้กลุ่มนิคมฯ เพิ่มขึ้น หากไตรมาส 4/67 ใกล้เคียงที่เราคาด ประมาณการกำไรปกติปี 67 ของเรามี Upside 19% บริษัทตั้งเป้ายอดขายที่ดินปี 68 แบบอนุรักษนิยมใกล้เคียงกับเป้าปี 67 ตอนต้นปีที่ 1.8 – 2.0 พันไร่ (ใกล้เคียงประมาณการเราที่ 2.0 พันไร่) และมีโอกาสปรับขึ้นระหว่างปีเช่นเดียวกัน

เราคงประมาณการกำไรปี 68 คาดที่ 2,649 ล้านบาท เติบโต 16% YoY โดยสิ้น ไตรมาส 4/67 บริษัทมียอด Backlog ทำสถิติสูงสุดใหม่ 2.1 หมื่นล้านบาท แบ่งเป็นในไทย 1.9 หมื่นล้านบาท และเวียดนาม 1.8 พันล้านบาท ซึ่งบริษัทคาดจะสามารถโอน Backlog ในไทยได้อย่างน้อย 50% ขณะที่ในเวียดนามคาดจะได้เห็นการโอนปี 69

นอกจากนี้ มองปัญหาภูมิรัฐศาสตร์สหรัฐ-จีน ยังเป็นแรงหนุนสำคัญทำให้ผู้ประกอบการหาที่ตั้งฐานการผลิตนอกประเทศจีน เพื่อจำกัดผลประโยชน์ห่วงโซ่อุปทานและการดำเนินงานน้อยที่สุด ซึ่งไทยเป็นหนึ่งในประเทศทางเลือกที่ได้รับความเชื่อมั่นและถูกเลือกเป็นจุดหมายในการลงทุน สะท้อนจากยอดยื่นขอรับการส่งเสริมการลงทุนจาก BOI ปี 67 อยู่ที่ 1.1 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 34% YoY แบ่งเป็นยอดยื่นขอจากต่างชาติ (FDI) ที่ 8.3 แสนล้านบาท เพิ่มขึ้น 26% YoY เป็น 73% ของยอดรวม โดยต่างชาติที่เข้ามาลงทุน 3 อันดับแรก ได้แก่ สิงคโปร์ จีน และฮ่องกง ส่วนอุตาหกรรมที่ลงทุนสุงสุด 3 อันดับแรก ได้แก่ อิเล็กทรอนิกส์ (PCB, Semiconductor), ดิจิทัล (Data Center, Cloud Service) และยานยนต์

เราคาด Presales ปี 68 ของ AMATA ลดลง YoY จากฐานสูง อย่างไรก็ดี คาดอยู่ระดับสูงมากกว่าช่วงก่อน Covid-19 มากกว่า 2 เท่า ตามอุปสงค์ที่ยังแข็งแกร่ง คงคำแนะนำซื้อ ราคาเป้าหมาย 33.50 บาท จากแนวโน้มผลประกอบการไตรมาส 4/67 โดดเด่น ไตรมาส 1/68 คาดเห็นการเติบโต YoY และทั้งปี 68 คาดทำ New High ต่อเนื่อง หนุนจาก Backlog สิ้นปี 67 หนาแน่นมูลค่าเกือบ 2 เท่าของปี 66

ด้าน บล.บัวหลวง ปรับเพิ่มคำแนะนำของ AMATA เป็น “ซื้อเก็งกำไร” คาดการณ์ผลประกอบการที่น่าประทับใจในไตรมาส 4/67 และการเติบโตที่แข็งแกร่งในปี 68 หนุนจากอุปสงค์ FDI (การลงทุนจากต่างประเทศ) การเติบโตของดาต้าเซนเตอร์และคลัสเตอร์คลาวด์ในนิคมอุตสาหกรรมไทยจะหนุนการเติบโตของยอดขายและกำไรในระยะกลาง

เราปรับเพิ่มประมาณการปี 68 ยอดจองซื้อที่ดินจาก 1,500 ไร่ เป็น 2,000 ไร่ และยอดโอนที่ดินจาก 1,300 ไร่เป็น 1,800 ไร่ ราคาขายที่ดินคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 5-10% จากอุปสงค์ FDI แข็งแกร่ง โดยเฉพาะในกลุ่มบริษัทอิเล็กทรอนิกส์จากจีนและไต้หวัน อัตรากำไรขั้นต้นคาดว่าจะยังคงแข็งแกร่งที่ 60-65% ในชลบุรีและ 45-50% ในระยอง

เมื่อมองไปข้างหน้า ดาต้าเซนเตอร์จะเป็นปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตที่สำคัญ ซึ่งต้องการพื้นที่ 50-100 ไร่สำหรับการตั้งค่ามาตรฐานและ 300-400 ไร่ สำหรับดาต้าเซนเตอร์ขนาดใหญ่ โครงสร้างพื้นฐานไฟฟ้าและแหล่งน้ำที่มีอยู่ของ AMATA ทำให้มีความได้เปรียบในการพัฒนาโครงการเหล่านี้

กำไรหลักในไตรมาส 4/67 คาดไว้ที่ 1,488 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 129% YoY และ 108% QoQ หนุนจากยอดโอนที่ดินสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ที่ 1,147 ไร่ (825 ไร่ในประเทศไทยและ 322 ไร่ในเวียดนาม) ยอดจองซื้อที่ดินที่แข็งแกร่งในไตรมาส 4/67 ที่ 1,010 ไร่ (688 ไร่ในประเทศไทยและ 322 ไร่ในเวียดนาม) ยิ่งหนุนกำไรที่แข็งแกร่งของ AMATA ในปี 68

ดังนั้น เราจึงปรับเพิ่มประมาณการกำไรหลักในปี 68 ขึ้น 17% ไปเป็น 3,111 ล้านบาท (เพิ่มขึ้น 5% YoY) และปรับราคาหมายเป้าสิ้นปี 68 จาก 30 บาทเป็น 32 บาท ราคาหุ้นปรับตัวลดลง 16% นับตั้งแต่เราเปลี่ยนคำแนะนำเป็น “ถือ” ราคาปัจจุบันเป็นโอกาสในการเข้าซื้อ ดังนั้นเราจึงปรับคำแนะนำเป็น “ซื้อเก็งกำไร” เพื่อคาดการณ์อัพไซด์ในอนาคต

ทั้งนี้การกลับมาของโดนัลด์ ทรัมป์ และนโยบายปกป้องการค้ากำลังเร่งการย้ายฐานการผลิตจากจีนมาไทยและเวียดนาม เนื่องจากบริษัทต่าง ๆ พยายามหลีกเลี่ยงภาษีศุลกากรของสหรัฐ นโยบายนี้กำลังหนุนการไหลเข้าของ FDI เสริมสร้างซัพพลายในภูมิภาค และกระตุ้นการเติบโตทางอุตสาหกรรม สำหรับประเด็นด้านกฎระเบียบ ภาษีขั้นต่ำระดับโลก (GMT) ไม่ใช่ปัญหาสำคัญสำหรับลูกค้าส่วนใหญ่ของ AMATA โดยบางรายได้เตรียมตัวเพื่อปฏิบัติตามแล้ว ลดความเสียหายจากการเปลี่ยนแปลงที่อาจเกิดขึ้น ยอดขายที่ดินที่แข็งแกร่ง ความสนใจของนักลงทุนที่เพิ่มขึ้น และการมีอุตสาหกรรมเชิงกลยุทธ์ที่มากขึ้น กำลังส่งผลดีต่อ AMATA และช่วยพัฒนาและปรับปรุงโครงสร้างพื้นฐานอุตสาหกรรมและดิจิทัลของประเทศไทย

โดย สำนักข่าวอินโฟเควสท์ (24 ก.พ. 68)

Tags: , , , ,